「财经分析」红利资产持续回调 布局良机再现？

　　新华财经上海7月29日电（林郑宏） 根据此前安排，上交所与中证指数有限公司于今日（7月29日）正式发布上证综合全收益指数实时行情，同时将指数代码和简称分别调整为“000888”和“上证收益”。

　　据悉，上证收益将样本分红计入指数收益，反映上交所上市公司在计入分红收益后的整体表现。有业内人士表示，上证收益及实时行情的发布，体现出监管和市场层面对于红利投资理念的重视以及对于投资者回报的全面考量。

　　不过，在年初持续稳健上涨的红利资产，近期却明显回调，标普红利ETF已连续八周下跌，中证红利指数亦已回吐年内大部分涨幅。那么，上证收益指数的推出，是否将重新吸引市场对于红利资产的关注，本轮回调是否提供了布局红利资产的良机？

　　中证红利指数已回吐年内大部分涨幅

　　虽然长江电力、中国核电、四大行等股票在上周继续刷新历史高度，但部分品种的坚挺表现难以逆转红利资产整体的调整态势。

　　截至上周五收盘，中证红利指数（000922）报5062.35点，较5月下旬的高点回落约744点，区间最大跌幅超13%，年内涨幅亦从最多约17%收窄至1.86%，年线暂时收出较长的上影线。

　　中证红利指数周线图

　　这样的情况下，近期对标红利资产的ETF表现也不尽如人意。比如，规模靠前的华泰柏瑞基金旗下的红利ETF（510880）连续3周下跌，价格已回到4个月前的水平；华宝基金旗下的标普红利ETF（562060）更是连续8周下跌，上周最低价格一度逼近1元大关，较5月底高位下跌约12%。

　　“红利资产年初以来表现非常亮眼，涨幅较大，资金也有一定的获利了结的需求。”奶酪基金投资经理胡坤超认为，近期中证红利指数持续回调的主因还是在于获利回吐。

　　明泽投资基金经理胡墨晗认为，任何被视为优质的资产包括红利资产，在经过市场的集中买入后，都不可避免地会产生溢价。一旦这种溢价超出了合理范围，市场自我调节机制将引发价格回调，以实现价值回归。

　　知名基金经理扎堆减持红利股票

　　显然，短期涨幅较大降低了红利资产的吸引力，而近期陆续公布的基金二季报也显示，多位知名基金经理不约而同地选择了减持部分红利股票。

　　知名基金经理张坤管理的4只产品中，易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选股票、易方达优质企业三年持有均在二季度大幅减持中国海洋石油。

　　此外，睿远基金傅鹏博管理的睿远成长价值混合在二季度减持了中国移动100万股。他直言，过去三年，资金在食品、新能源板块拥挤抱团、风险收益比不断降低，而近期在红利和银行板块方面也出现了类似现象。睿远基金公司旗下另一位明星基金经理赵枫也表示，卖出了市场预期较高、股价涨幅较大的资源类股票。

　　嘉实基金公司价值风格投资总监谭丽也表示，在二季度适度减持了部分红利资产，主要是上游资源类品种，这些品种也是过去两年涨幅较高的资产。 二季报显示，谭丽管理的嘉实价值精选持有中国海洋石油1050万股，环比一季度末减仓近30%，从第八大重仓股下调到第九大重仓股。其一季报的第九大重仓股，上半年红利股行情龙头股中国神华，在二季报中退出了前十大重仓股。

　　上述这几位基金经理都是市场上公认的价值风格代表，他们均卖出了部分红利股票，对于这番操作的原因，都提到了“涨幅较大”。

　　回调是否是布局红利资产的良机？

　　虽然近期回调幅度较大且遭遇频繁减持，但多位业内人士对新华财经表示，红利资产在当下和未来一段时间内依然具有较高的吸引力和投资价值。

　　排排网财富研究部副总监刘有华继续看好红利资产的前景，他表示有四大理由支持投资者逢低布局红利资产：其一，红利资产整体估值仍然具有较大优势，还远未达到超配状态；其二，在不确定性较高的宏观环境下，投资者避险情绪较高，投资风险偏好下降，因红利资产具有高股息、低波动的特性，突出的防御属性使得其依旧具有较高的吸引力；其三，新“国九条”强化了上市公司现金分红监管，进一步增强红利投资的土壤；其四，稳增长政策的持续出台也将利好高股息、高分红的央国企。

　　同威投资投资经理刘弘认为，从无风险收益率的角度来看，长债收益率持续下行，对应的是资本回报率下降的预期和低风险偏好的资金增加。许多红利股是由国企央企运营、行业竞争格局好、长期业绩稳健且具备一定的成长性，而它们的股息率又远高于国债收益率，非常适合当前宏观环境进行配置。

　　“与长债收益对比红利资产仍然有较大的上行空间。如果经济基本面发生重大变化可能会动摇资本对红利资产的青睐，但是当前仍未出现这种变化，所以红利资产的回调仍然是比较好的布局机会。”刘弘强调，只要背后逻辑没有发生根本改变，那么后续红利资产依然会重获投资者的青睐。

　　胡墨晗也认为，一旦A股市场整体趋势转强，市场风险偏好随之提升，红利资产的相对吸引力可能会有所下降。尽管如此，鉴于新“国九条”政策明确强调了分红的重要性，分红能力将成为评估上市公司投资价值的核心指标之一。因此，红利资产在中长期资产配置中仍占有重要地位。